Техдефолт АФК «Система»: причины и к чему это приведет. Дефолт АФК «Система» дает шанс заработать спекулянтам

Когда вы стоите в пробке или в очереди с разряженным смартфоном, моете полы в квартире, отдыхаете между подходами в спортзале, о чём вы думаете? Ни о чём конкретном, ваш разум просто блуждает, цепляясь за разные события, уводя вас в прошлое или заглядывая в будущее. Вы сами не знаете, куда заведут вас такие размышления, и не контролируете этот мыслительный поток.

Одно исследование выявило, что наш ум находится в состоянии блуждания 46,9% всего времени.

Сегодня люди всё больше говорят о медитации и концентрации на задачах. Так что свободные размышления или блуждание ума без определённой цели кажутся бесполезным занятием, которое только отнимает ваше время. Но так ли это? Давайте разбираться.

Как работает мозг во время блуждания ума

С помощью МРТ и электроэнцефалограммы учёные могут отследить, какие участки мозга работают в процессе выполнения разных задач. Так проводится множество исследований мозговой активности и делаются выводы, какие структуры мозга несут ответственность за выполнение конкретных задач.

Исследуя работу мозга во время блуждания ума, учёные увидели необычную, даже уникальную картину. В процессе были задействованы две системы: дефолт-система мозга и исполнительная система.

Дефолт-система мозга - это набор структур мозга, активность в которых снижается при выполнении большинства задач. Дефолт-система активируется, когда человек вспоминает о важных событиях своей жизни, размышляет о том, что ждёт его в будущем, или об отношениях с другими людьми.

Исполнительная система мозга - набор процессов, позволяющих планировать действия в соответствии с целью и менять реакцию в зависимости от контекста. Ответственна за подавление заученных реакций на стимул, например за отказ от вкусной еды в соответствии с целью похудеть. Также работает во время изучения новых стимулов, обеспечивая гибкость ума.

Обычно эти системы в мозге работают по очереди: когда включается дефолт-система, выключается исполнительная. Во время блуждания ума включаются обе, что схоже с работой мозга во время творческого мышления. Перед тем как приходит понимание и решение проблемы, включаются такие области мозга, как дорсальная часть поясной извилины и задняя поясная кора.

Зелёными стрелками показаны структуры дефолт-системы мозга. Синими стрелками - структуры исполнительной системы. А - дорсальная часть поясной извилины, B - вентральная часть поясной извилины, С - предклинье полушарий головного мозга, D - двусторонний височно-теменной узел, E - дорсолатеральная префронтальная кора

Таким образом, блуждание ума позволяет одновременно запускать исполнительные процессы, не угнетая при этом дефолт-систему мозга для творчества и мысленного моделирования.

Блуждающий разум и творческое начало

Исследования показали, что люди, склонные к блужданию ума, лучше справляются с творческими задачами. Например, с задачей на словесные ассоциации, когда нужно сказать, что общего между тремя, казалось бы, не связанными друг с другом словами. Возможно, это вызвано одновременной работой двух систем мозга.

Чтобы стимулировать творческий процесс, можно отправиться на прогулку или заняться задачами, во время выполнения которых вы можете размышлять. Однако для творчества недостаточно отпустить мысли, нужно также научиться замечать, что ваш разум блуждает, и ловить идеи, которые приходят во время этого.

Блуждающий разум - показатель хорошей рабочей памяти

Новое исследование показало, что блуждающий ум взаимодействует с рабочей памятью.

Рабочая память - это вид памяти, позволяющий запоминать и сохранять события, несмотря на отвлекающие факторы.

Вот пример работы такой памяти. Вы поужинали с другом, прощаетесь и обещаете позвонить ему, как придёте домой. По пути вы попадаете в небольшую аварию. Стресс, ругань, переживания, оформление ДТП… И когда после всего этого вы наконец приходите домой, вы всё же вспоминаете, что нужно позвонить другу.

В ходе эксперимента исследователи устанавливали, есть ли зависимость между объёмом рабочей памяти человека и его склонностью к свободным размышлениям. Чтобы выяснить это, они сначала попросили участников выполнить два очень простых задания, которые заставили бы их уйти в свои мысли. Например, нажимать кнопку в ответ на появление буквы на экране. В процессе выполнения задания исследователи фиксировали, сохраняют ли участники внимание или нет. После этого они проверили состояние рабочей памяти испытуемых, предлагая им запоминать серии букв, перемежая это задание простыми математическими примерами.

Оказалось, что существует взаимосвязь между блужданием в мыслях в первом задании и хорошими показателями запоминания во втором. Участники, больше пребывающие в своих мыслях во время первого задания, лучше запоминали серии букв, несмотря на постоянные переключения на математические примеры.

При выполнении несложных задач люди с хорошей рабочей памятью могут уплывать в мыслях, думая о чём-то помимо задачи. Другими словами, у них слишком , чтобы тратить её на простые задачи.

Исследователи предполагают, что мыслительный процесс, лежащий в основе блуждающего разума, схож с процессом функционирования рабочей памяти. А она, в свою очередь, связана с уровнем интеллекта в целом.

Уход от стресса и информационного голода

Блуждающий разум помогает в какой-то степени абстрагироваться от реальности, чтобы снизить стресс и психологическое давление. Например, исследования выявили, что заключённые в исправительных учреждениях постоянно уходят в мечты от суровой реальности. Иногда они делают это сознательно, но чаще мозг сам выбирает такой способ защиты от непривлекательной действительности.

Кроме того, блуждающий разум помогает скрасить скучные моменты во время информационного голода. Например, когда вам совсем нечем заняться и не на что посмотреть (в метро, в пробке, в очереди), вы просто уходите в свои мысли, и время течёт быстрее. Попробуйте в такой момент сконцентрироваться на происходящем, и каждая минута для вас будет длиться целую вечность.

Также блуждающий разум - это способ «на халяву» получить немного дофамина. Каждое несуществующее пока достижение, которое вы прокручиваете в голове, вызывает выброс этого нейромедиатора. Однако это может работать и против вас: привыкнув к такому способу получения дофамина, вы можете превратиться в праздного мечтателя, все достижения которого - только у него в голове.

Блуждающий разум против счастья в реальности

Многие религиозные учения и практики утверждают, что счастье можно обрести только в настоящем моменте, концентрируясь на реальности. Сделать это помогает медитация.

Если вы не контролируете блуждающий разум и привыкаете получать удовольствие от мечтаний и несуществующих свершений, это не принесёт вам счастья. Наоборот, несоответствие воображаемого мира и реальной картины ввергнет вас в и нежелание что-то менять. Поэтому, как и в случае с творчеством и новыми идеями, необходимо научиться контролировать блуждающий разум: отпускать мысли свободно плавать, но отслеживать, куда они вас заводят, и уметь прекратить этот поток по собственному желанию.

Эволюционный джекпот

Итак, блуждающий разум - это часть исключительной человеческой способности, отличающей наш вид от всех остальных. Некоторые великие открытия, прекрасные творения и глубокие мысли - это результат отсутствия конкретной темы размышлений. Любой человек, хоть раз испытавший момент прозрения во время расслабленного течения мыслей, например, моясь в душе, может подтвердить этот феномен.

Блуждающие мысли - это эволюционный джекпот, доставшийся нашему виду. Возможно, в нём заключается даже большее преимущество, чем в сознательном стратегическом мышлении. Свободные размышления, с уникальной неврологической картиной, открывают возможности для построения случайных связей и ассоциаций, которые так необходимы для творчества.

Так что отложите гаджеты и позвольте своим мыслям свободно течь. Возможно, вы найдёте неожиданные решения или стоящие идеи.

Какое, на Ваш взгляд, психологическое научное исследование, проведённое (опубликованное) за последние 10 лет (2002–2012), является самым значимым и важным?

Геннадий Князев:

Наиболее важным для понимания внутреннего мира человека я считаю открытие так называемой дефолт системы мозга. Эта концепция в современном ее виде была впервые сформулирована в 2001 г., и все прошедшее десятилетие было свидетелем бурного роста интереса к этой области исследований. Популярное в первой половине двадцатого столетия учение бихевиоризма рассматривало мозг как черный ящик. Предметом исследования при этом была связь между подаваемыми извне сигналами и поведенческими реакциями. За прошедшие с тех пор десятилетия главный фокус интереса переместился внутрь черного ящика. Наибольший интерес теперь представляют вопросы, в каких структурах мозга локализуются те, или иные функции и как активность этих структур связана с наблюдаемым поведением, или психическими процессами. Прогресс в этой области в основном связан с появлением таких методов как позитронная эмиссионная (ПЭТ) и функциональная магниторезонансная (фМРТ) томография, а также с развитием новых методов анализа ЭЭГ.

Несмотря на значительный прогресс в понимании функциональной организации человеческого мозга, достигнутый благодаря применению этих методов, подавляющее большинство исследований до сих пор проводится в рамках предложенной еще бихевиористами парадигмы стимул-реакция. Общепринятый подход при изучении функций человеческого мозга состоит в регистрации активности мозга при предъявлении стимулов, или выполнении заданий. Этот подход позволяет исследовать структурную и функциональную основу широкого спектра когнитивных процессов участвующих в оперативной регуляции поведения. Однако эти процессы составляют лишь верхушку айсберга психической жизни человека. Большую ее часть составляют процессы, не сопровождающиеся доступными для непосредственного наблюдения поведенческими проявлениями, хотя они в значительной степени определяют поведение человека в долговременной перспективе. До недавнего времени практически ничего не было известно о структурной и функциональной основе этой части психической жизни человека. В 2001 году Маркус Рэйчл с соавторами 1 впервые сформулировали концепцию так называемой дефолт системы мозга (ДСМ, default mode network). В течение прошедшего с первой публикации времени количество работ посвященных ДСМ увеличивалось лавинообразно и к настоящему времени эта концепция стала центральной темой в когнитивных нейронауках.

Подавляющее большинство посвященных ДСМ исследований выполнено с помощью методов ПЭТ и фМРТ. Эти методы, как известно, позволяют оценить уровень метаболической активности в различных частях мозга, используя в качестве показателей потребление глюкозы, или оксигенацию крови. В типичных ПЭТ и фМРТ экспериментах измеряется уровень метаболической активности в покое и при выполнении какого-либо задания. Увеличение активности по сравнению с фоном интерпретируется как показатель участия соответствующих структур мозга в выполнении задания. Оказалось, однако, что в некоторых структурах при выполнении большинства заданий уровень метаболической активности не увеличивается, а снижается. Рэйчл с соавторами предположили, что эти структуры участвуют в мыслительных процессах, протекающих в периоды покоя, когда мозг не занят переработкой поступающей извне информации. При необходимости включиться в оперативную деятельность активность этих структур снижается, причем степень снижения пропорциональна сложности задачи. На первый взгляд эта концепция кажется малоправдоподобной. Действительно, по собственному опыту мы знаем, что в периоды покоя люди могут думать об очень разных вещах. Результатом этого должно быть отсутствие какого-либо стандартного набора структур мозга участвующих в процессах спонтанной мыслительной деятельности. Эмпирические данные, однако, показывают, что, несмотря на неизбежную в подобного рода исследованиях вариацию, набор структур, в которых при выполнении широкого спектра задач наблюдается деактивация, удивительно постоянен. В этот набор входят медиальная префронтальная кора, задняя поясная извилина, преклиновидная кора и медиальная, латеральная и нижняя части теменной коры. Это постоянство заставляет предположить, что спонтанные мыслительные процессы, несмотря на их разнообразие, имеют некую общую основу, которая как раз и связана с активностью входящих в ДСМ структур мозга. В чем же состоит эта основа? Данные о деактивации ДСМ при выполнении разнообразных задач позволяют определить когнитивные процессы, в которых ДСМ не участвует, но они не позволяют определить какой мыслительный процесс был прерван этими задачами. К счастью, оказалось, что не на все экспериментальные задания ДСМ отвечает только деактивацией. Если испытуемый вспоминает о важных событиях своей жизни, или думает о том, что его (ее) ожидает в будущем, или размышляет о своих отношениях с другими людьми, в структурах ДСМ наблюдается активация.

Эти данные позволили Митчелу высказать гипотезу, согласно которой одной из функций ДСМ является социальное сознание. «Предоставленный самому себе, человеческий мозг естественным образом включается в размышления о социальных отношениях» 2 . Эта гипотеза имеет веские основания в эволюции человека. Действительно, пожалуй, как никакой другой биологический вид, человек формировался в эволюции как существо социальное. Человеческий мозг в значительной степени развивался благодаря таким социальным факторам, как речь и коллективная деятельность. Поддержание отношений с другими людьми, одобрение, или неодобрение со стороны других людей имеют первостепенное значение для личных отношений и профессиональной деятельности любого человека. ДСМ находится в реципрокных отношениях с системами мозга обрабатывающими информацию, поступающую из внешнего мира. Сбалансированность этих реципрокных отношений необходима для успешной ориентации в мире, для своевременного переключения от одной активности к другой, для выбора из потока внешней информации того, что является существенным для личности. Как чрезмерная, так и недостаточная активность ДСМ сопровождаются нарушением поведения. Недостаточная активность ДСМ у лиц с аутизмом ведет к тому, что все ресурсы мозга направлены на анализ поступающей извне информации при отсутствии путеводной нити, позволяющей отделить существенную информацию от несущественной. В то же время продуктивная симптоматика при шизофрении связана с чрезмерной активностью ДСМ, при которой порождения собственного разума воспринимаются как реально существующие явления.

Обновлено 13:19

АФК «Система» объявила о техническом дефолте. Он касается кредитных обязательств на сумму 3,9 млрд рублей, и наступает 17 июля.

Сам технический дефолт, подчеркивает «Система», носит «сугубо формальный характер». Корпорация намерена продолжать выплаты по кредитам в полном объеме. Вот что сказал управляющий директор по связям с общественностью АФК «Система» Сергей Копытов:

Сергей Копытов управляющий директор по связям с общественностью АФК «Система» «Наступление технического дефолта связано с продолжающимся арестом принадлежащих корпорации акций МТС, Медси» и БЭСК, наложенным Арбитражным судом республики Башкортостан в рамках рассмотрения иска «Роснефти», «Башнефти» и республики Башкортостан к АФК «Система» и «Система инвест». АФК «Система» подчеркивает, что несоблюдение отдельных условий по ряду кредитных обязательств, которые создают основания для технического дефолта, обусловлены исключительно решением суда об аресте указанных выше активов и носит сугубо формальный характер. Мы не ожидаем предъявления кредиторами требований о досрочном погашении данных обязательств, поскольку АФК обслуживает и планирует обслуживать все свои обязательства своевременно и в полном объеме. АФК «Система» считает исключительные меры в форме ареста его активов необоснованными и продолжает предпринимать все необходимые действия для снятия данного ареста. С этой целью, в 18-й Арбитражный апелляционный суд корпорацией подана апелляционная жалоба».

Происходящее прокомментировал начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» Сергей Суверов.

начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» «Я думаю, что дефолт пока носит технический и временный характер, так как активы, которые арестованы, скорее всего, будут разморожены. Но все равно даже в случае частичного удовлетворения иска «Роснефти» у «Системы» снижаются возможности в части выплаты дивидендов и в части осуществления капвложений. И в худшем сценарии я думаю, не исключено, что «Системе» придется продать часть акций своего самого ликвидного актива МТС, поэтому, полагаю, в нынешнем ее виде АФК «Система», скорее всего, существовать уже не будет».

«Роснефть» через арбитражный суд добивается от «Системы» более 170 млрд рублей. Business FM попросила прокомментировать технический дефолт «Системы» вице-президента «Роснефти» Михаила Леонтьева.

- Не вызывает ли у вас беспокойство такая ситуация в компании?

У меня вызывает беспокойство морально-психическое состояние руководства компании, а больше ничего. Дело в том, что никакой связи между обеспечительным арестом активов и оплатой кредитов не существует. Вообще это чисто техническая мера, которая гарантирует истцам возможность погашения убытков, в случае если эти убытки судом будут признаны. «Система» по любому поводу раздувает дикую истерику, из чего следует, что у нее нет никакой юридической позиции, ни безупречной - никакой. И вся их позиция заключается в том, чтобы исключить правовое рассмотрение вопроса. То есть спровоцировать кого-то, как-то на вмешательство вне правового поля. Они об этом практически откровенно орут. И сейчас они будут пугать банкротством, только просим вернуть убыток, который для них был в свое время прибытком. Они вправе доказывать, что убытков не было или убыток был меньше. Но они совершенно этого делать не хотят, категорически отказываются. И вот то, что Игорь Иванович Сечен назвал «заведением рака за камень» мы наблюдаем в разных позициях, как рака заводят за один камень, за другой камень, за все камни, за которые могут, они его и заводят.

Что означает технический дефолт «Системы»? Business FM обсудила это с председателем совета директоров компании «Сафмар Финансовые инвестиции» Олегом Вьюгиным, в прошлом замминистра финансов. С ним беседовала Диана Лесничая.

- Это чисто формальный момент или все-таки нет?

По названию «технический дефолт» - да. Это временная отсрочка фактически по выполнению обязательств кредитных, то есть у компании возникли какие-то технические сложности, которые не позволяют в данный момент выплатить обязательства.

- Но это что-то меняет для «Системы»? Какие-то ограничения налагает на нее?

Нет, в принципе, технический дефолт никаких специальных ограничений не налагает. Настоящий объявленный дефолт может спровоцировать кросс-дефолты, но все зависит от того, какие конкретные договора - кредитные и по выпускам ценных бумаг - зафиксированы компанией.

- Даже частичное удовлетворение иска «Роснефти» насколько сильным может быть ударом для «Системы»?

Само исполнение, то есть выплата - это очень сильный удар, поскольку это очень большая сумма для компании.

В худшем сценарии что может произойти? Можно ли сказать, что «Система» уже не останется в прежнем виде и будет вынуждена продавать активы? Какие вообще возможны сценарии, по-вашему?

Ну, худший сценарий вы фактически описали: фактически компания будет вынуждена, видимо, продать часть своих активов, чтобы выплатить обязательства, связанные с иском «Роснефти».

- Позитивный сценарий может быть?

Позитивный сценарий, наверное, заключается все-таки в каком-то мировом соглашении. Самый позитивный заключается в том, что иск «Роснефти» не будет удовлетворен.

- Сколько может продлиться технический дефолт? Как можно из этого состояния выйти?

Специальных сроков нет, они не установлены. Но еще раз повторяю, что это подразумевает временную отсрочку выплат.

- Заявление о дефолте вообще может быть сигналом «Роснефти» с призывом о мире?

Наверное, можно пофантазировать и предположить, что вот эта ситуация с техническим дефолтом - попытка компании привлечь более широкие круги заинтересованных лиц, кредиторов к ситуации, которая возникла вокруг компании в связи с иском «Роснефти».

Может ли быть заявление о дефолте неким сигналом от «Системы», и кто его адресат? Об этом рассуждает генеральный директор Фонда национальной энергетической безопасности Константин Симонов. С ним беседовал Игорь Ломакин.

Пока, собственно, решения суда нет, особых последствий не будет. Очевидно, что у «Системы» сейчас главный защитный механизм - это, конечно, такая алармистская стратегия, то есть пытаться продемонстрировать крайне негативные возможные сценарии в случае, если все-таки суд закончится не в их пользу. «Системе» ничего не остается, кроме как пугать достаточно серьезными последствиями для той же отрасли телекоммуникации, потому что не ясно, например, как компания МТС будет функционировать, если все-таки суд закончится в пользу «Роснефти». Но и так же последствия, на самом деле, для всей политической системы страны. Посмотрите интервью гендиректора «Системы», где он открыто говорит: мы вообще не понимаем, что с нами происходит и не понимаем, как дальше все это будет функционировать. Я, кстати, с ним в чем-то здесь согласен. На самом деле, конечно, можно сказать, что Леонтьев прав - в том плане, что пока вот этот технический арест акций не ведет к дефолту автоматически. С другой стороны, остается неясным, зачем нужно было арестовывать эти акции, куда бы компания делась? И почему тогда не были арестованы в аналогичном объеме какие-то активы «Роснефти», если суд занимается просто техническим обеспечением под этот иск? Иск же двусторонний, поэтому надо было и с той, и с другой стороны активы арестовывать. Но арестованы они были только с одной.

Чисто технически что происходит, если, например, суд в результате встает на сторону «Роснефти» с «Башнефтью»?

Вначале будет апелляция. Если апелляция будет отклонена, соответственно, арестованные активы должны быть проданы на рынке для того, чтобы найти 170 млрд. Если, собственно, сумма ущерба останется такой же.

- Вы уже сами упомянули судьбу МТС. Она под вопросом теперь?

Если, например, суд решит, что надо заплатить «Роснефти» 170 млрд, то вы понимаете, что МТС придется продавать. У «Системы» просто нет свободных денег в таком количестве. И вот дальше возникает вопрос, конечно, кто будет новым собственником, кто купит, как будет организован этот аукцион. Это довольно серьезная, безусловно, история.

- В данном случае, не Кремль ли адресат все-таки сегодняшних новостей про техдефолт?

Конечно. Я об этом, собственно, и сказал. Безусловно, сигнал идет туда: «Ребята, что вы делаете? Одумайтесь. Вы не до конца понимаете, какие последствия могут быть». Очевидно совершенно, что адресат один - это президент Путин. Но, на самом деле, эти сигналы идут давно, и президент делает вид, что это его не касается. Спор, как у нас принято говорить, хозяйствующих субъектов.

- Чем это обернется для российской экономики?

Во-первых, начнется, конечно, определенный передел в телекоммуникациях. И мы уже сказали, что тут вопрос возникнет с МТС, но меня больше беспокоит, конечно, то, что общие правила игры разрушаются, и как будет функционировать политическая система в этих условиях, пока совершенно не ясно, потому что, на мой взгляд, это очень серьезное политическое землетрясение, и последствия его мы будем еще наблюдать долго.

В «МТС», крупнейшим акционером которой является АФК «Система», заявили, что технический дефолт корпорации не повлияет на деятельность компании и ее долговые инструменты.

АФК «Система» объявила о наступлении технического дефолта по кредитным обязательствам на сумму 3,9 млрд рублей из-за ареста активов в рамках спора с «Роснефтью».

Как говорится в заявлении АФК «Система», технический дефолт связан с арестом принадлежащих компании 31,7% акций мобильного оператора МТС, 100% акций клиник «Медси» и 90,47% поставщика электроэнергии БЭСК. Балансовая стоимость этих активов составляет 185 млрд рублей.

«АФК «Система» подчеркивает, что несоблюдение отдельных условий по ряду кредитных обязательств, которое создает основания для технического дефолта, обусловлено исключительно решением суда об аресте указанных выше активов и носит сугубо формальный характер»,

— говорится в сообщении АФК.

По условиям кредитных сделок, техдефолт наступает в случае, если обеспечительные меры не прекращены в течение 21 дня с момента их возникновения, пояснил «Газете.Ru» представитель АФК «Система» Сергей Копытов.

«С 17 июля будут нарушены условия об аресте активов на сумму более $25 млн. Конкретные сделки не комментируем, это небольшие по объему соглашения», — отметил он.

При этом в «Системе» не ожидают предъявления кредиторами требований о досрочном погашении обязательств, настаивая, что компания продолжит обслуживать свои кредитные обязательства в полном объеме.

«АФК обслуживает и планирует обслуживать все свои обязательства своевременно и в полном объеме»,
— подчеркнул Сергей Копытов.

Иск в суд против «Системы» был подан в мае 2017 года. В исковом заявлении «Роснефть» и «Башнефть» заявили о желании взыскать убытки в связи с реорганизацией компании «Башнефть». В октябре «Роснефть» выкупила 50,08% акций «Башнефти» в рамках приватизации. При этом «Роснефть» полностью выполнила свои обязательства по договору, перечислив 329,7 млрд рублей за акции.

«Систему» «Роснефть» обвиняет в реорганизациях, которые уменьшили стоимость активов «Башнефти». На последних заседаниях суда «Роснефть» представила заключение специалистов ООО «Финансовый научно-инновационный институт экономико-правовых исследований» (ФНИИ ЭПИ). Эксперты ФНИИ ЭПИ согласились с позицией «Роснефти», сочтя, что реорганизация для «Башнефти» не была целесообразной и экономически обоснованной и причинила компании убытки.

Сумма первоначальных требований к АФК «Система» и ЗАО «Система-Инвест» составляла 106,6 млрд рублей, но впоследствии она была увеличена до 170,6 млрд рублей.

23 июня в рамках обеспечительных мер по иску «Роснефти» на 170,6 млрд рублей суд арестовал принадлежащие корпорации акции трех компаний. При этом АФК «Система» подала на это решение апелляционную жалобу. Ее рассмотрение намечено на 7 августа.

На прошлой неделе АФК представила в суд заключение доцента Школы финансов факультета экономических наук Высшей школы экономики Елены Чирковой. В нем эксперт приходит к мнению о том, что «Башнефть» «не понесла убытка в результате реорганизации».

Судебное разбирательство проходит очень громко.

Как заявил в беседе с корреспондентом «Газеты.Ru» пресс-секретарь «Роснефти» Михаил Леонтьев, тактика «Системы» заключается в «нагнетании истерии». Само же дело он считает «театром абсурда».

«Абсурдных» вещей в разбирательстве действительно накопилось немало. Так, 21 июня в картотеке арбитражных судов было размещено ходатайство «Роснефти» и «Башнефти» об отказе от иска к АФК «Система». Впоследствии «Роснефть» опровергла информацию об отказе от иска, назвав ее «недоразумением». Между тем это помогло акциям «Системы» подрасти на 20%.

Нынешний технический дефолт «Системы», по словам Леонтьева, никак не повлияет на перспективы судебного дела.

«Это никак не связанные, две абсолютно разные вещи. Чисто технический дефолт ни на какую операционную деятельность компании не повлияет. Суд всего лишь принял решение принять обеспечительные меры, как это может быть связано с обязательствами по кредитам компании?» — удивляется Михаил Леонтьев.

Эксперты же подсчитывают убытки АФК в связи с арестом.

«На деятельности АФК «Система» это может серьезно сказаться, поскольку теперь ни продать, ни взять кредит под залог акций нельзя, то есть фактически один из главных активов компании находится в состоянии полной заморозки, что должно негативно повлиять на финансовое состояние и котировки компании»,

— отмечает Максим Сафиулин, юрист адвокатского бюро А2.

По данным на 13.00, акции «Системы» упали на Московской бирже на 2,18%.

АФК «Система» уверяет, что объявленный ею технический дефолт – чистая формальность, которая никак не отразится на деятельности подконтрольных ей компаний. А в числе этих компаний, например, крупнейший сотовый оператор МТС. В чем причина дефолта и какие последствия для всех сторон он будет иметь на самом деле?

АФК «Система» уверяет, что будет обслуживать свои кредитные обязательства в полном объеме, а объявленный технический дефолт по ряду кредитов на 3,9 млрд рублей носит формальный характер. В корпорации винят в техническом дефолте арест активов компании на акции МТС, «Медси» (сеть медклиник) и БЭСК (Башкирская энергосбытовая компания). Арест был наложен Арбитражным судом Республики Башкортостан в рамках спора с Роснефтью по Башнефти. В МТС (где АФК – крупнейший акционер) также заявили, что технический дефолт корпорации не повлияет на операционную деятельность компании.

«Словесные заявления и АФК «Система», и Роснефти надо воспринимать критически, это вполне нормально для корпоративной войны»

Представитель АФК «Система» Сергей Копылов пояснил, что корпорация вынуждена была объявить технический дефолт, так как арест с ее акций не был снят вовремя, что нарушает ковенанты по кредитам. Условия об аресте активов на сумму более 25 млн долларов будут нарушены с 17 июля, сказал он. При этом он полагает, что кредиторы не будут требовать досрочного погашения кредитов, поэтому дефолт и является формальностью. «АФК обслуживает и планирует обслуживать все свои обязательства своевременно и в полном объеме», – цитирует «Интерфакс» Копылова.

Так называемые ковенанты уже давно стали неотъемлемой частью кредитных договоров. Это означает включение в кредитный договор каких-либо обязательств заемщика для снижения уровня кредитных рисков. Судя по всему, у АФК «Система» в ряде кредитных договоров были прописано, что если до 17 июля арест с активов не будет снят, то наступит дефолт.

Однако в Роснефти расценили дефолт по ряду активов АФК «Система» как попытку обмануть кредиторов. «Все действия АФК «Система» непредсказуемы исходя из экономической, правовой логики. С точки зрения психиатра, может быть, они предсказуемы, но такими компетенциями мы не обладаем, – заявил вице-президент и пресс-секретарь Роснефти Михаил Леонтьев в беседе с радиостанцией «Говорит Москва» . – Если АФК «Система» хочет воспользоваться такой абсолютно формальной процедурой, как обеспечительный арест, для того, чтобы кинуть своих кредиторов, то это много говорит о бизнес-стиле данной компании. Может, они решили, что если уж так поперло, то можно всех кинуть».

Однако эксперты пока не видят ничего страшного в техническом дефолте. Константин Белов из финансовой корпорации «Уралсиб» согласен, что технический дефолт АФК – это формальность, которая не приведет к требованиям досрочного погашения кредитов и не означает проблем с обслуживанием кредитов компанией, поэтому реакция рынка будет сдержанной.

Впрочем, Разуваев также считает, что АФК «Система» не будет специально обманывать своих кредиторов. «Бизнесу и акционерам «дочек» вообще ничего не угрожает. Я на периодической панике спекулятивно подкупал бы акции МТС. Отскок, как всегда, будет не за горами», – говорит эксперт.

Однако предсказать последствия этой истории крайне сложно. Поэтому теоретически нельзя исключать, что АФК «Система» может стать банкротом уже не формально и технически, а по-настоящему. «Если такой риск действительно возникнет, то акции АФК станут мощной игрушкой для спекулянтов, можно будет зарабатывать десятки процентов в день. В 2004-м колебания по акциям ЮКОСа достигали +/- 40% в день. Говорят, инсайдеры новостей тогда делали состояние за пару недель», – говорит собеседник из «Альпари».

На заявлениях АФК «Система» о техническом дефолте акции холдинга на Московской бирже к 12 мск снизились почти на 2%, до 11,7 рубля за штуку. Котировки акций МТС уменьшились на 0,5%, до 235 рублей за бумагу.

Суть спора

Роснефть и Башнефть пытаются через суд вернуть с АФК «Система» и ЗАО «Система-инвест» 170,6 млрд рублей. Нефтяная компания считает, что, когда АФК «Система» владела Башнефтью (до декабря 2014 года у нее было 70% акций), она провела не совсем законную реорганизацию Башнефти. В результате Башнефть понесла убытки на 170,6 млрд рублей (сначала сумма претензий составляла чуть более 100 млрд рублей).

Затем в рамках иска был наложен арест на принадлежащие АФК «Система» 31,76% акций МТС, 100% акций «Медси» и 90,47% акций БЭСК в качестве обеспечения по иску Роснефти.

АФК «Система» посчитала арест своих активов необоснованным и уже подала апелляционную жалобу. А реорганизация Башнефти была проведена в полном соответствии с корпоративными процедурами и действующим законодательством, считают в корпорации.

Независимые члены совета директоров АФК «Система» 15 июня направили Владимиру Путину письмо, в котором просили его «содействовать в урегулировании спора». Защитники АФК писали, что корпорация пыталась внедрить в Башнефть высокие стандарты корпоративного управления и реорганизацию одобрило абсолютное большинство акционеров. Более того, ее условия и обстоятельства анализировались авторитетными инвестбанками, в том числе Sberbank CIB и Merrill Lynch. А за время владения АФК контрольным пакетом Башнефти налоговые выплаты нефтекомпании в бюджеты всех уровней выросли втрое, до 1 трлн рублей, а капитализация увеличилась в 7,8 раза, сообщал «Коммерсант» со ссылкой на письмо директоров.

Крупный передел собственности

Кремль отказался вставать на чью-либо сторону, так как решать должен суд. Противостояние двух гигантов отечественного бизнеса будет длиться долго, считает Александр Разуваев из «Альпари». Для сравнения, история с ЮКОСом длилась целых пять лет (с 2003 по 2007 гг.).

Многие говорят, что конфликт Роснефти с АФК «Система» наносит ущерб инвестиционному климату. «Возможно, раньше это было бы верно. Однако сейчас для российского рынка акций главное политика, геополитический дисконт в оценке. Все остальное второстепенно», – считает Разуваев.

Самое интересное, по его мнению, это смена владельца контрольного пакета в МТС. «Идет передел крупной собственности. Иностранцы вряд ли в текущей ситуации проявят интерес к данному пакету акций. Вероятными покупателями являются «Мегафон» и Ростелеком», – говорит собеседник. При этом у Ростелекома, по его мнению, шансов на покупку МТС не очень много. «Доля государства в экономике и так 70%. И дальнейшее ее увеличение однозначно не понравится Кремлю. А вот слияние МТС и «Мегафона» вполне возможно», – рассуждает Разуваев.

При этом он сомневается, что в рамках данного конфликта миноритариям МТС или абонентам что-либо угрожает. Хотя не исключает, что если МТС сольется с «Мегафоном», то конкуренция на рынке снизится, что может вызвать рост тарифов. «Здесь все будет зависеть от российской антимонопольной службы. Стабильность тарифов на связь, вероятно, станет главным условием одобрения сделки по поглощению МТС «Мегафоном». Но о самой сделке говорить пока однозначно рано», – заключает Александр Разуваев.